期市护航上市公司平稳发展

8月1日，《期货及衍生品法》将实施。近期，为增强上市公司风险管理的意识和能力，相关部门进行了强化培训，引导上市公司合规有序地参与期货市场。

据不完全统计，今年以来，a股上市公司参与期货交易的资金总额已超过550亿元。上市公司参与期货市场呈现场内场外协同、期货期权推进、上下游产业联动等多元化发展趋势。

突出了风险管理功能。

目前，中国经济发展面临三大压力:需求收缩、供给冲击和预期减弱。同时，受疫情反复、美联储加息等多重因素影响，商品市场波动加剧，企业发展面临的不确定性增加。

"为了应对不确定性，上市公司需要提高抗风险能力."深交所副总经理李鸣钟说。2020年10月，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》。此后，各地陆续出台专项文件，支持资本市场发展，提高上市公司质量。上述多份文件提到，引导上市公司聚焦主业，合理审慎利用期货市场，开展风险管理。

北京工商大学证券期货研究所所长胡表示，上市公司可以利用期货市场价格走势和市场需求，提高生产的科学性和计划性，也可以利用期货市场锁定原材料采购成本和产品销售价格，实现预期盈利。此外，期货市场还可以用来规避外汇和利率波动的风险，帮助企业建立新的商业模式。

当外部不确定性交织时，期货市场的风险管理功能被更多企业所关注，“避风港”和“指南针”的作用日益凸显。数据显示，深市2647家上市公司中，已有近7家成为制造业企业，其中1/4的企业海外业务收入占比超过20%。这些公司的商品进出口量和流通量都很大，受商品价格和汇率波动影响很大。李鸣钟表示，利用期货市场进行套期保值逐渐成为市场共识，越来越多的公司开始利用期货和衍生品工具来应对原材料价格上涨、库存贬值、产成品价格下跌、汇率波动等风险。

一方面，上市公司积极探索套期保值和基差交易的融合，通过在场内开展套期保值业务来对冲价格波动的风险；另一方面，通过期货期权组合策略，进一步优化企业套期保值方案，节约资金成本，增加经营利润，增强抗风险能力。此外，多家上市公司充分发挥产业链优势，借助场内期货工具开展合作套期保值，为中小企业客户提供风险管理方案，提高产业链上下游客户粘性，促进供应链协调稳定发展。

郑商所副总经理王小明表示，经过30多年的发展，我国期货市场已具备服务实体经济的规模和能力，为上市公司管理生产经营风险提供了丰富的期货及衍生品工具。

稳定物价的法律护航

今年4月20日，全国人大常委会表决通过了《中华人民共和国期货及衍生品法》。以及期货衍生品法为促进期货市场功能发挥做出了一系列制度安排，提出“国家支持期货市场健康发展，发挥价格发现、风险管理和资源配置功能”。且期货衍生品法明确鼓励实体企业利用期货市场从事套期保值等风险管理活动，明确允许企业申请豁免套期保值头寸。这是在构建发展新格局背景下，保障我国产业链供应链安全，维护国民经济稳定运行的重要制度安排。

“期货市场形成的价格真实地反映了经济运行的供求关系。”中国农业大学教授常青表示，商品价格，尤其是物价指数，对企业非常重要。利用好这个指标可以判断经济波动的周期性变化，进而提高管理能力。

胡月说，当今世界正处于百年不遇的大变革之中，国际大宗商品市场正持续经历极端价格。加快构建发展新格局，确保初级商品供给和价格稳定，已成为当前和今后相当长一段时期中国的重要任务。

在全球范围内，约94%的世界500强公司使用期货衍生品来管理风险。与国际市场相比，我国上市公司利用期货衍生品管理风险仍显不足，需要上市公司、交易所、期货管理机构等各方形成合力，共同营造合理利用期货及衍生品的良好生态。

开展合规相关业务

过去10年，深圳约有500家公司开展了套期保值业务。其中，持续开展套期保值业务的公司平均收入水平高于同业。但少数上市公司在开展套期保值业务时，风险控制不足，操作不当，导致亏损较大。存在期货端持仓与现货需求不匹配、追加保证金未审核披露、交易员独自完成决策和交易、信息披露不充分等问题。

"上市公司开展期货业务应注意合规问题."李鸣钟表示，深交所发布的《上市公司自律监管指引第7号——交易及关联交易》中有“证券投资及衍生品交易”专节，对衍生品交易的内部控制、额度审核、进度披露等事项进行了规定，引导上市公司合规开展期货及衍生品业务。

深交所管理部监事表示，对于上市公司，首次披露应严格按照公告格式，充分披露套期保值的必要性以及与公司日常经营的相关性，充分分析价格风险、应对措施和应对能力。在定期报告中总结和披露衍生产品投资的损益时，要紧扣套期业务的本质，结合被套期项目的损益，全面、定量地分析套期的有效性。

安永华明会计师事务所专业业务合伙人田雪艳表示，企业原则上应控制现货与衍生品在种类、规模、时间上的匹配，并制定可行的应急预案。判断套期保值的效果，不能只看衍生品业务，还要结合当前和未来的会计核算。对于上市公司来说，信息披露非常重要。做好套期会计可以帮助企业更好地管理风险，实现合规经营，帮助企业长期稳健发展。