广发基金曹建文：量化助力多资产配置专注于养老金稳健增值

近年来，养老基金稳步崛起和发展，为个人养老金投资提供了更加个性化的专业选择，逐渐成为养老基金长期保值增值的重要支撑。在FOF的养老基金经理中，广发基金的曹建文是一位“资深”且“独特”的玩家。他从入行开始关注和研究养老金，先后涉足权益、对冲、偏债混合、FOF等不同策略的养老金产品。，并积累了丰富的管理经验。

与管理FOF养老金的其他基金经理相比，曹建文有一个独特的能力圈。比如他有投资股票资产的经验，熟悉股票的投资逻辑，有助于他更好地选择底层产品。同时，他在定量研究方面有着深厚的基础。他不仅擅长使用量化模型提高资产配置的有效性，还擅长使用量化技术刻画风险和管理投资组合退出。

先赢，再战，用绝对回报的理念投资

2013年，毕业于上海交通大学的曹建文加入浦银安盛基金，担任金融工程部研究员。得益于他在数学和金融工程方面的专业背景，以及他对模型分析的巨大兴趣，曹建文很快就精通了量化领域，并在从业两年多后被提升为投资经理，管理套利和对冲策略的绝对收益账户。

2016年，曹建文加入平安养老保险公司量化投资团队。当时平安养老是国内最大的企业年金管理公司。而且量化和FOF是一个团队，投资经理可以同时管理量化和FOF。在平安养老工作的五年时间里，曹建文对养老产品，尤其是企业年金、职业年金、个税递延型产品等养老基金的客户需求、配置策略、风险控制措施有了系统的“充分接触”。

针对养老金的投资需求，曹建文不断迭代自身的投资框架和拓展能力圈，不断提升多资产、多策略方向的投研能力。2019年，曹建文开始管理不同策略的产品，包括股票、多空股票、混合偏债和FOF。经营期间，各类产品均取得了良好的业绩。

基金净值曲线是基金经理价值观的外在折射。曹建文的投资哲学是“先赢再战”。他认为投资的第一步是风险控制。曹建文基于自己对资产配置模型的研究和实践经验，从配置的角度构建投资框架，用量化的方法控制回撤和提高胜率，力求在风险可控的基础上实现超额收益。这种思路和方法，很符合追求稳健增值的FOF养老。

2021年，曹建文加入广发基金资产配置部，目前管理5只公募FOF，涵盖1只目标日期养老FOF、3只目标风险养老fof、1只普通FOF。谈及养老投资的建议，曹建文表示，养老投资不仅是为了养老，也是对个人收入在时间序列上的“再分配”，通过平滑生命周期不同阶段的收入，可以保证相对稳定的生活水平。我们在选择养老产品时，要结合投资期限和风险承受能力。

能力圈擅长配置风险，控制风险。

自2019年7月管理FOF产品以来，曹建文在FOF类别的事务所经验接近3年。除了经验相对丰富外，他在能力圈也有独特的优势:一是业务、管理FOF、指数增强、绝对回报、股债混合等产品经验丰富，投资视野广阔。第二，他在量化方面有深厚的基础，善于运用量化工具表达配置思路，包括对市场风格的判断和对投资组合风险的刻画，这将有助于他提高投资的胜率和投资组合的风险收益比。

“FOF最重要的是做好资产配置，提高投资的胜率，大概率争取高于市场平均水平的收益，而不是小概率的灵活收益。”曹建文认为，资产配置是FOF获取利润、平滑波动、控制风险的重要环节。入行近10年，曹建文不断磨练自上而下的资产配置能力，擅长通过多资产配置降低投资组合波动。比如2016年初的第一个交易日，a股触发熔断机制，他果断在第二天的反弹中清仓高杠杆分级B，加仓分级A，随后的两周，虽然大盘回调，但产品净值却逆势快速创出新高。

对股票基础资产的投资和研究也有助于曹建文的资产配置。比如他会用行业轮动和风格轮动的模型，结合市场情况选择行业和风格的偏差。2021年末，曹建文注意到几个迹象:一是高低板块估值差进一步放大，新能源估值已经处于历史分位数的95%；二是机构对新能源板块的配置比例处于历史最高水平。此外，他跟踪的拥挤指数也显示，一些交易非常拥挤。于是，他果断减少了新能源和科技板块，增加了金融和基建板块。

如今，曹建文仍然对股票保持着高度关注，他会参加股票研究团队的行业研究晨会和个股深度报告会。在他看来，当一个FOF基金经理需要知道这个行业的逻辑是什么，有多繁荣，这样才能理解基金经理的选股逻辑。只有深刻理解基金经理的底层逻辑，才能对他的投资能力有更好的判断。

对于养老产品来说，风险控制很重要。曹建文将风险控制的理念贯穿于整个投资过程，并借助量化工具描述投资组合风险。在进行战略性资产配置时，他会根据组合设定风险预算；在战术资产配置过程中，对投资组合的风险指标和投资组合对各种因素的敞口进行实时监控和动态调整。在市场风险预警方面，构建覆盖宏观、中观、微观视角的风险预警体系，实现对市场风险的全方位监控。在投资过程中，还会对组合中的基金进行风险监控，如股票型基金的风格漂移、债券型基金的净值预警等。