我国经济呈现稳定恢复势头宏观政策应如何发力？

今年以来，中国经济克服了许多困难，呈现出稳步回升的势头。宏观政策调整力度加大，一揽子政策措施初见成效，努力稳定宏观经济市场。下半年，财政政策和货币政策有望继续发力，保持经济运行在合理区间。

充分发挥政策效益

作为积极财政政策的重要工具，今年中国新增专项债券规模达到3.65万亿元，截至6月底已基本发行完毕。

“确保今年6月底前新增专项债券基本发行完毕，力争8月底前基本使用完毕，并将新增基础设施和新能源项目纳入专项债券重点支持范围。”这份史无前例的“时间表”的发放和使用，体现了今年以来实施宏观政策的力度。

从财政支出来看，虽然财政收入受退税影响较大，但支出依然强劲。1-5月，总量超过9.9万亿元，增长5.9%，有力保障了民生等重点领域支出。

“中央政府将督促所有转移支付尽快到位。同时，要求各地加强预算执行和管理，切实提高支出进度。加快已列入年度计划的重大项目建设，增加存量资金活力，尽快发挥资金和政策效益。”财政部部长助理欧文·汉说。

广东证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，应提出积极的财政政策，特别是加快财政支出进度，加快专项债券的发行和使用，扩大支持范围。1-5月，基础设施投资稳步增长，有力支撑了经济。

同时，降低存款准备金率，上缴余额利润，释放长期流动性；两次引导贷款市场报价利率下降，适时推出多项结构性货币政策工具...上半年货币政策力度较大，把稳定经济增长放在更加突出的位置，不断加大对实体经济的支持力度。

特别是二季度以来，受疫情起伏影响，部分地区市场主体特别是中小企业、部分行业和群体受到严重冲击，对政策支持的需求更加迫切。稳健货币政策执行力度进一步加大，一系列政策措施为抗击疫情、稳定经济增长、保护市场主体、保障就业和民生提供了有力支撑。

从总量上看，RRR降准等措施的落地，释放了更多支持实体经济的增量资金。4月25日，央行将RRR下调0.25个百分点，释放5300亿元长期流动性。与此同时，央行加快了将盈余利润转移到中央政府的步伐，中央政府已经支付了8000亿元，超过全年1.1万亿元的70%，相当于RRR降息0.4个百分点。

数据显示，4、5月份广义货币同比增速在10%以上，5月份达到11.1%。同时，金融管理部门加大了稳定信贷的力度，引导金融机构增加信贷投放，特别是对重点领域的信贷投放。

中国人民银行副行长潘表示，接下来，将增强信贷总量增长的稳定性，综合运用多种货币政策工具，增加流动性，保持流动性总量合理充足；引导金融机构按照市场化、审慎经营的原则，加快已发放贷款的投放，积极挖掘新项目储备，加大对实体经济的放贷，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。

科学把握节奏

把握好科学政策的力度、节奏和重点，不搞“大水漫灌”来刺激今年的宏观政策，是一个重要特点。

面临一系列压力，企业生产经营困难，现金流问题突出。今年以来，增值税大规模退税政策全面实施，退税实施进度不断加快，退税资金保障力度加大，确保企业特别是小微企业及时享受退税政策红利，真金白银帮助企业减负脱困。为应对经济下行压力，努力稳定市场主体就业，国务院决定进一步加强免抵退税政策，将批发零售、住宿餐饮等7个行业纳入免抵退税政策范围，新增退税1420亿元，全年新增退税总额达到1.64万亿元左右。

据国家税务总局统计，4月1日至6月25日，已有17033亿元增值税抵扣退税款退还到纳税人账户。此外，一季度延续了1233亿元的抵扣退税老政策，已退还到纳税人账户的退税金额达到18266亿元，是去年的2.8倍。

“今年上半年，中国加大宏观政策调整力度，税费综合支持政策是一大亮点。”北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李表示，预计下半年将加快推进七大新兴产业，严格落实各项减税降费政策，及时落实各项企业纾困政策，缓解中小企业融资难，为市场主体注入活力。

在政策总量不减的同时，结构性货币政策工具继续发力。科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款等一系列结构性货币政策工具相继推出。近期出台3000亿元政策开发性金融工具，补充包括新增基础设施在内的重大项目资本金，引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持。

上半年，实体经济融资成本稳中有降。今年1-4月，企业贷款利率为4.39%，较去年全年进一步下降0.22个百分点，为有统计记录以来的最低水平。“下一阶段，我们将突出金融支持的重点领域，加大普惠小额贷款支持力度。”潘说:

加强协调与合作

“中央政治局会议提出，要防疫情，稳经济，保发展。由于多重意外因素的出现，上半年经济运行受到影响。要实现全年工作目标，下半年必须采取非常规的政策支持方式。”国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长冯分析说。

上半年，受经济下行压力和大规模退税实施的影响，财政收入形势较为严峻。冯认为，下半年，要保持年初确定的支出强度，就必须筹集新的财力。因此，需要调动中央和地方的积极性，协调好现在和未来，做出相应的处理。

“从货币政策来看，下半年要特别注意与财政政策的配合，在总量、投向、利率、管理等方面做好工作。主要有两个方面。第一，在基础设施建设提前方面，需要政策性金融和开发性金融强力介入，这是当前财政和货币政策配合好的一个关键点。第二，在筹集新的财政资源方面，财政和货币政策需要协调。”冯对说道。

李认为，转移支付是中央政府调节地方财力的重要手段。“要加大转移支付力度，缓解地方财政支出压力”。

中国人民银行货币政策委员会第二季度例会强调，加强稳健货币政策实施，充分发挥货币政策工具总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济市场。

智信投资首席经济学家、研究院院长连平认为，下半年稳健货币政策逆周期调整力度只会加大，货币政策可能会增加集合工具基础货币，缓解银行资金成本压力。

“目前，国内经济正处于复苏的重要阶段，财政和货币政策有望继续为经济复苏提供有力支持。”光大银行金融市场部宏观研究员周表示，货币政策将继续发挥总量和结构性工具优势，充分挖掘利率改革潜力，引导金融机构加大对普惠性小微企业、绿色发展、制造业、基础设施等重点领域的支持，引导金融机构合理降低实体经济综合融资成本。“预计下半年货币信贷总量将保持合理增长，并将充分发挥结构性工具支持实体经济复苏发展的直接、精准优势”。

中国民生银行首席经济学家、研究院院长文彬表示，下半年中国应坚持“以我为主”、“内外兼顾”的货币政策操作，继续发挥总量和结构的双重作用，着力通过总量政策解决总需求不足问题，通过结构政策加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。

“财政政策和货币政策是逆周期调节的两大政策工具，都可以起到稳定经济的作用，要加强协调。”罗志恒认为，近期出台了“增加政策性银行信贷额度8000亿元”和“发行开发性金融债3000亿元补充包括新增基建在内的重大项目资本金”两项政策，有助于维持基建投资增速。