A股三大指数收跌：创业板指跌逾1%光伏与电池板块领跌

a股三大指数今日集体收跌，上证综指跌0.25%，深证成指跌0.61%，创业板指跌1.13%。市场成交额维持在万亿元以上，行业板块涨跌互现，中药、通信、消费电子板块领涨，电池、光伏、风电板块领跌。

论机构市场

海外经济衰退预期升温或通过三条路径影响a股。

近期全球大宗商品市场剧烈波动，国际原油价格从高位回落至100美元/桶左右。铝、镍、锌和其他商品的价格创下新低。与此同时，美元指数大幅走强，创下2002年底以来的新高。

机构分析认为，美元走强和大宗商品大跌相结合，反映了海外投资者对海外主要经济体货币紧缩政策可能继续导致经济衰退的担忧。这可能通过三条路径影响a股:全球经济衰退、大宗商品价格下跌、美债收益率停止上涨。在原材料价格下行的背景下，a股中下游制造业有望迎来利润率预期提升的机会。

从数据指标来看，中信证券认为，多种指标都在指向全球经济衰退的临近:全球制造业PMI自2021年4月以来一直处于持续下滑状态，并逐渐进入下行周期。此外，全球平均短期利率差等前瞻性指标表明，PMI将继续下降至枯水线以下。

具体到海外主要发达经济体，目前美国制造业和非制造业PMI仍处于枯荣线以上，但制造业PMI和非制造业PMI指数均处于快速下降阶段，传递出未来经济面临风险的信号。欧洲市场在高通胀的同时，经济增长预期不如美国。其中，德国出口疲软，进口价格上涨，首次出现贸易逆差。中信证券表示，大宗商品价格下跌、消费者信心受损、房地产周期下降等多项指标共同发出经济衰退的信号。

民生证券首席策略分析师牟以岭总结，能源价格下跌的原因是加息可能导致经济衰退，而加息是为了抑制通胀，能源价格是通胀的重要原因。三者互为因果，相互制约。这将加剧未来全球宏观经济预期的波动。

CICC首席海外策略分析师刘刚认为，近期市场对经济衰退的担忧更多来自于部分月度高频数据的明显走弱。虽然无法判断短期剧烈震荡中有多少交易和情绪成分，但市场预期已经开始对资产产生影响。

具体来说，衰退忧虑对资产的影响主要通过两个渠道:一是基本面和盈利能力，尤其是对需求敏感的周期性板块，如大宗商品和近期波动较大的周期性板块；第二，紧缩预期体现在近期美债利率下行，美国成长股反弹。

海外经济衰退预期升温将如何影响a股？

中信建投首席策略官陈果认为，海外主要经济体衰退预期增强，将主要通过全球经济衰退、大宗商品价格下跌、美债收益率止涨三条路径影响a股。

第一，海外经济衰退导致的股市波动可能会对a股产生一定影响，造成市场震荡。但是，这并不能扭转目前a股筑底回升的格局。从市场历史来看，美国经济衰退对a股的影响往往小于对美股的影响。

二是美债收益率将止涨，削弱增长估值的压制，缓解增长风格的压力。同时，近年来外资不断配置a股的成长风格，导致中美成长股相关性更强。

第三，衰退期间，海外市场大宗商品价格有可能下降，有利于中下游企业的利润回升。制造业中游原材料成本相对较高的行业将随着上游价格的下降受益最大，尤其是风电、汽车、白电、输变电设备等。有色金属原料相对较高。

中泰证券策略团队也看好中下游制造业利润率改善的预期。该机构称，近期全球原油等大宗商品价格下跌，其中对经济周期较为敏感的原材料价格大幅下跌，或已初步反映出全球需求减弱带来的连锁反应。原油价格是贯穿石化产业链的重要线索，其价格变动可以通过产业链影响上下游的利润分配。因此，如果上游高价能够得到进一步确认，中游制造、运输等行业此前受原材料涨价打压的成本压力将得到缓解，利润率可能迎来提升契机。