ETF赛道究竟是红海还是蓝海？

在感觉ETF已经是最“滚动”的赛道之一的同时，还不惜重金参与竞争——对于ETF品种，基金公司的态度充满矛盾。

本周，8只碳中性ETF同时发行。尽管当前基金发行市场仍是乍暖还寒，基金公司纷纷降低了对发行结果的预期，但仍在尽力争取初期规模。据渠道消息，8款产品总发行规模最终突破100亿元。

为什么ETF市场竞争如此激烈，仍然吸引众多基金公司投资？参与者越来越多，成本越来越高，今天的ETF赛道是依然前景广阔的蓝海，还是激战正酣的红海？

一直以来，基金业内有一个共识:随着投资者投资理念的演进，市场有效性的提高，主动管理型基金超额收益的衰减，投资者会逐渐偏好指数化公募。与美国等海外成熟市场相比，无论是绝对量还是规模，中国的ETF市场未来都有很大的发展潜力。

深交所数据显示，截至2021年底，我国ETF产品规模已达1.4万亿元，同比增长30.55%。其中，非货币ETF的资产规模为1.1万亿元，占基金非货币公募总规模的6.8%。相比美国等海外成熟市场的20%以上，仍有广阔的增长空间。

值得注意的是，在业内人士看来，基金投资的兴起和FOF产品的发展将为ETF市场带来可观的潜在增量。

平安基金研究团队执行总经理贾智表示，从海外市场的投资和养老策略组合来看，ETF作为一种交易便捷、成本较低、透明度较高的产品，是一种重要的资产配置工具。随着未来投资业务和养老FOF基金的发展，ETF将成为其长期配置的主力。

内地推出与ETF的互联互通，无疑打开了新的需求空间。招商证券首席策略分析师张夏表示，ETF纳入互联互通机制，丰富了北向基金的投资品种。而且，考虑到ETF的高流动性和行业主题投资的优势，预计将吸引更多北向资金投资a股市场，为ETF市场带来增量资金，有助于提高相关ETF品种的流动性和交易活跃度，从而提振一级市场购买ETF的热情，加速ETF规模的扩大。

长期增量空间是一方面，ETF的“量快”也是很多基金公司考虑的重要因素。某基金公司指数投资部负责人坦言，主动权益能力的建立需要较长时间。相比之下，ETF只要找到符合市场需求的细分方向，就有迅速扩大规模的可能，这也是很多基金公司争相布局ETF的原因。

但竞争加剧导致投入回报比大幅下降也是不争的事实。公募业内人士透露，与2020年相比，ETF的初始卖出成本翻了近一倍。在目前的收入成本结构下，一些中小基金公司无力参与竞争，可能会逐渐退出这个市场。

事实上，ETF清盘案例屡见不鲜，迷你基金数量居高不下。Wind数据显示，目前规模在5000万元以下的ETF超过100只。7月以来，多家基金公司发布提示公告称，迷你ETF可能触发基金合同终止。

从市场集中度来看，ETF市场的头部效应非常明显。资料显示，从权益类ETF的集中度来看，前十大公司约占市场总规模的80%。

对此，CICC报告称，随着权益ETF产品铺轨的逐步完善，新产品很难有所作为，因此产品集中度可能回归上升趋势。

不过，展望未来的竞争格局，一些基金公司ETF负责人坦言，白热化的竞争可能会持续很长一段时间。虽然ETF市场头部的趋势已经明朗，但是头部公司的竞争可能才刚刚开始。投资只是一个方面。关键是根据各自的禀赋提供有特色的产品，在同质化的市场中尽可能做到差异化，从而在激烈的竞争中占据一席之地。