招银国际宏观：CPI回升短期内为政策和市场增添不确定性

中国CPI增速将在三季度回升，9月份可能超过3%，之后回落，明年一季度将再次回升至3%以上。

CPI上涨主要是因为三个因素:俄罗斯和乌克兰冲突不断，美国尚未陷入衰退，油气价格下降缓慢；等待生猪农产品价格进入上涨周期；由于经济重启，服务价格略有回升。

CPI的反弹短期内会给货币政策带来一定的不确定性，DR007下半年将面临温和的上行压力。准备金率政策的不确定性增加，LPR下调的可能性降低。中国人民银行可能更倾向于采取结构性或定向宽松政策来支持经济增长。

中国股市在经历了5、6月份的反弹后，7、8月份可能会因为四个因素放缓或迎来温和回调。

首先，CPI的反弹减少了流动性宽松的空间。

二是近期新冠肺炎病例数反弹，疫情防控政策难以进一步放松，可能削弱重启效应对信心和经济复苏的支撑。

第三，海外经济放缓可能会给中国的出口和制造业投资蒙上阴影。

第四，部分行业股票近两个月反弹幅度较大，存在获利回吐压力。

但明年上半年，中国股市仍有上涨空间，因为中国经济政策依然宽松，疫情防控政策仍有放松空间，经济整体仍处于修复周期。