电网投资加码，特高压、抽水蓄能、虚拟电厂机会井喷

在国家不断出台电力政策和加大投资下，电力行业景气度持续提升，相关细分领域的投资机会不断涌现。

近日，因深化电力体制改革被再次提及，市场资金的目光再度聚焦在电力板块，变压器、智能电网、虚拟电厂、特高压、抽水蓄能、直流输电等电力概念反复活跃。5月24日-28日，以九洲集团、众智科技、大烨智能、国能日新、电科院等为代表的电力股，在市场资金的推动下，短期涨幅均超过了20%。

特高压建设加速

公司基本面改善

，2024年电网建设方面投资将超过5000亿元。

电网投资增速明显超过电源投资增速，分析背后原因，显然与近两年我国大型风电光伏基地建设的进展顺利有关。据国家能源局于2023年12月召开的2024年全国能源工作会议透露，2023年，我国大型风电光伏基地建设进展顺利，截至11月底第一批已建成并网4516万千瓦，第二批、第三批已核准超过5000万千瓦，正在陆续开工建设。

需要注意的是，在大型风电光伏基地建设进展顺利的同时，因受限于本地有限的消纳能力和外送通道的限制，西北部地区比如青海、西藏等地区的弃风弃光率还是明显高过其他地区，比如西藏的光伏利用率就长期保持在70%左右。为保障西北部电力能够顺利东输，据国家电网规划，“十四五”期间要建成特高压规划数量达到直流12条和交流9条，相比“十三五”特高压的建设规模增长明显，尤其是特高压直流“十四五”建成数量，相比“十三五”增加约50%。

特高压建设的提速，让相关公司的基本面得到了改善。截至2023年，在Choice84家特高压概念股中，近三年营收复合增长率获得增长的公司达69家，占比82.14%；近三年归母净利润复合增长率获得增长的公司有48家，占比57.14%。其中，营收复合增长率居前的3家公司是节能环境、晶澳科技、通达股份，分别达到48.31%、46.67%、42.45%；归母净利润复合增长居前的三家公司是平高电气、晶澳科技、特变电工，分别达到86.33%、67.18%、63.51%。

另据2023年年报，特高压板块84家公司中，2023年实现营收同比增长的公司有56家，实现归母净利润同比增长的公司有46家。其中，营收同比增长居前的5家公司是金利华电、恒华科技、神马电力、经纬辉开、风范股份，分别同比增长了54.76%、36.46%、30.06%、27.18%、25%；归母净利润同比增长居前的5家公司是中元股份、平高电气、科汇股份、神马电力、积成电子，分别同比增长580.07%、284.47%、271.09%、222.43%、210.94%。或因2023年营收表现出色，自2月6日市场开启上涨以来，截至5月18日，特高压84家标的股中有79家实现上涨，其中，区间涨幅最高的前三家公司是电科院、杭州柯林、神马电力，分别上涨了120.97%、103.65%、85.98%。

对于基本面改善的原因，多数公司明确特高压建设加速推进是主因。譬如，金利华电在2023年年报中就指出，绝缘子作为输变电设备的细分子领域将充分受益于特高压行业高速发展期红利。事实上，从金利华电2024年一季报数据来看，公司在行业景气度向好因素下，一季度实现营收同比增长147.89%，实现归母净利润同比增长13.87%。

神马电力在2023年年报中也表示，面对日益增长的海外电力市场需求，以及国内特高压迎来新一轮建设高峰，报告期内，境内收入实现同比增长21.90%，境外收入实现同比增长35.31%，均创历史新高。

“在新型电力系统构建背景下，新能源发电占比持续提升，特高压作为远距离电力输送通道将是绿电消纳刚需。”华创证券表示，“十四五”规划下半期有望迎来特高压开工建设高峰期，特高压产业链相关标的有望持续受益。

抽水蓄能是最经济的电能贮存形式

在我国不断提升电网投资下，虽然国内用电情况得到了很大改善，但用电高峰时的供电紧张、有功无功储备不足、输配电容量利用率不高和输电效率低等矛盾依然存在，为缓解这些矛盾，储能设施建设就显得非常重要。

近年来，我国机械储能、电磁储能、化学储能建设不断加码，其中，近年被媒体讨论最多的是电化学储能，包括锂电池、铅酸电池、钠硫电池等，有很多上市公司跨界进入锂电储能领域。

事实上，在电力系统中应用最为广泛的一种储能技术是抽水蓄能，其是解决电网调峰调频及事故备用的最成熟工具，能量转化效率高达70%-80%。公开资料显示，截至2023年12月，全国抽水蓄能已建、在建及核准装机约2.3亿千瓦，其中在运装机约0.5亿千瓦，核准、在建装机约1.8亿千瓦。

据东方财富Choice数据，A股市场上涉及抽水蓄能的上市公司共有31家，以最新市值排名，居前三位的是国电南瑞、三峡能源、中国电建。

在成长性上，2023年营收同比增长居前的三家公司是金盘科技、泰福泵业、国机重装，分别同比增长了40.5%、29.03%、16.6%;归母净利润同比增长居前的三家公司是申能股份、皖能电力、长源电力，分别同比增长219.52%、186.37%、184.07%。

值得一提的是，吉电股份、金盘科技、广西能源是抽水蓄能概念股中表现最为活跃的，三家公司股价在4月23日至5月28日期间，分别上涨了39.43%、33.33%、32.7%。其中，吉电股份近期股价表现出色与深化电力体制改革消息传出有关。作为国电投在东北的惟一电力上市平台，其业务类型已经由火电转向风光电。2018-2022年，公司风光装机由3.07GW提升至9.06GW，复合增速31.1%，公司规划到2025年装机超20GW，其中清洁能源比重超过90%。

中小市值虚拟电厂概念股表现更优

近些年，随着我国新能源建设的加速，特别是在三批大型风电光伏基地建设进展顺利的情况下，大规模波动性可再生能源的接入让传统电网调节方式受到了挑战，部分地区受消纳能力不足和外送通道的限制，弃风弃光率的回升现象在部分地区再度出现。

为解决这一现象，除了“西电东输”建设发展特高压线路，加大电源投资外，优化调节负荷、储能、分布式能源等资源的虚拟电厂也是国家重点发展方向，其既可作为“正电厂”向系统供电或控制可调负荷调峰，又可作为“负电厂”加大负荷消纳，配合填谷。

需要注意的是，对于电力系统建设，年内已有多项国家级指导政策出台，包括《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》《电力市场运行基本规则》等，在不同程度上刺激了虚拟电厂板块相关标的公司表现，譬如在5月24日至28日期间，在上证指数仅下跌0.22%情况下，虚拟电厂指数上涨了9.17%。此外，虚拟电厂50只概念股也有38只实现上涨，其中，国能日新、迦南智能、恒实科技等公司阶段涨幅均超过了20%。

政策面对虚拟电厂的重视让相关公司基本面得到了改善。据2023年年报，虚拟电厂概念股中有78%的公司实现营收同比增长，60%的公司实现归母净利润增长。其中，营收同比增长居前的5家公司是珈伟新能、三晖电气、双杰电气、固德威、南网科技，分别同比增长了68.94%、67.03%、66.82%、56.1%、41.77%；归母净利润增长居前的5家公司是华电国际、新联电子、积成电子、双杰电气、科远智慧，分别同比增长3789%、454.57%、210.94%、159.98%、137.07%。

值得一提的是，在虚拟电厂这一环节，中小市值公司的表现往往要好于大市值公司，比如自2月6日市场上涨以来，截至5月28日，2023年虚拟电厂概念股中业绩最好的华电国际，区间涨幅只有13.83%；总市值排名第一的国电南瑞(总市值1847.54亿元)、排名第三的深圳能源(总市值354.43亿元)，区间幅也只有8.75%和26.06%。相比之下，总市值仅有44.66亿元的迦南智能上涨了105.17%、总市值56.15亿元的国能日新上涨了85.26%。

5月28日，迦南智能发布《关于股票交易异常波动的公告》,“截至目前，公司无涉及虚拟电厂项目相关的直接销售收入。”国能日新也发布《关于股票价格异常波动的公告》，“公司近期关注到，有股票软件将公司股票归类为的‘虚拟电厂’概念持续活跃。经核查，公司目前电力交易产品及虚拟电厂产品占公司业务比重较小，其业务规模预计近期内不会有大的变化，对上市公司整体业绩影响较小。”